警惕商业银行的利率风险
张炎
在防范风险和盈利的双重压力下,商业银行将越来越多的资金投向长期国债及存放中央银行作为备付金等形成无信用风险的资产。以浦发行、民生银行、招商银行和深发展四家上市银行为例,在2001年末,各行长期国债投资与存放中央银行款项两项资产合计占各自总资产的25%左右;其中,四家银行2001年的长期国债投资比上年分别增加55.37%,126%,61.23%,75%,均大大高于其贷款增长速度;三家银行2001年长期国债投资增长幅度高于其总资产增长幅度,余下的一家银行国债投资增长幅度虽比总资产增长幅度略低,但其存放中央银行款项比去年增加一倍以上。
商业银行将较多的资金投放于无信用风险的国债和备付金项目下,对防范信用风险无疑是有效的,使无论是四大国有商业银行还是新型商业银行的不良贷款都明显降低。但是,这样做的结果却引发了越来越大的利率风险。
首先,长期固定债券投资存在着巨大利率风险。从历史上看,以1978年为基期,我国商品零售价格指数至1999年(21年间)已增长2.6倍;以1985年为基期,居民消费价格指数至2001年(16年间)增长2.3倍。在此期间,利率水平伴随物价经历了巨大起伏。目前我国实际处于通货紧缩阶段,因而居民消费价格指数与基准利率都处于历史低位。但是,从实际国情来看和决策层的政策取向来看,目前的通货紧缩难以持久。在不久的将来经济可能会进入新的扩张时期,物价指数和基准利率也将随之上调,未来中国经济面临的通胀压力不可小视。如果将来通货膨胀率高于2%,商业银行持有的很多固定利率债券就会面临亏损的危险。同时,由于现在银行间市场债券的主要持有者都是商业银行,商业银行届时几乎无法规避长期国债投资的利率风险。
其次,商业银行存放中央银行备付金面临巨大利率风险。近年来,商业银行存放在人民银行的超额准备金不断增加。2001年商业银行超额准备金总额占全部存款的比例是7.6%,截止2002年3月末上升到7.9%,加上6%的法定准备金,现在商业银行吸收存款总额的约14%都存放在人民银行,以获取1.89%无信贷风险利率。但是,商业银行的超额储备率越高,则货币乘数越小,货币供应量因而也越小,这也是导致目前通货紧缩的重要原因之一。因此,在积极的货币政策呼声越来越高的情况下,目前降低存款备付金比率的可能性越来越大。
对于上述利率风险尤其是长期国债风险,有些商业银行并非没有认识,但由于现行的偏重防范信贷风险的管理制度,以及对管理层当期业绩考核制度,商业银行仍大量持有这些具有相当利率风险的资产。对此有关方面必须保持警惕,尽快采取应对措施。
(作者单位:大通证券研究发展中心 金融行业高级研究员)
来源:中国经济时报2002.07.02